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EL ESTADO DE LA UNIÓN EUROPEA
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Como vemos, la política monetaria no es
solo una cuestión de proveer o retirar recursos
financieros del sector bancario o financiar a este
sector en condiciones más o menos favorables.
Estas actuaciones son solo instrumentos inter-
medios destinados a una finalidad. La verdadera
finalidad de la política monetaria es, como sa-
bemos, conseguir que el sector bancario incre-
mente o reduzca el crédito a la economía real en
la cuantía necesaria para incidir eficientemente
en la oferta de dinero y, por lo tanto, en la esta-
bilidad de precios.
Nos acercamos así a la cuestión clave que
discutimos en este informe: en qué medida son
realmente eficientes los mecanismos de trans-
misión de la política monetaria desde las deci-
siones adoptadas por el Eurosistema hasta su
incidencia en el crédito bancario.
Gráfico 4.
Oferta monetaria de Estados Unidos (M4) y China (M2) y créditos al sector privado.
Gráfico 5.
Eurozona: base monetaria y M3 2007-2015 (%/2007)
Fuente: BCE
.
220
200
180
160
140
120
100
100
2007
2009
2011
2013
2015
106
108
114
125
120
134
144
205
Base monetaria
M3